Srpen přinesl na akciové trhy návrat pozitivní nálady. Po smíšeném červenci investoři znovu nabírali optimismus – podpořila je lepší než očekávaná firemní čísla za druhé čtvrtletí a signály, že inflace v hlavních ekonomikách dále zpomaluje.

Vyspělé trhy +2,8 %, USA +3,1 %, Japonsko +1,4 %, Evropa +2,3 %, rozvíjející se trhy +1,7 %. Dluhopisy: české krátkodobé +0,3 %, střednědobé +0,8 %. Zlato +1,1 %. Od začátku roku zůstávají rozvíjející se trhy na čele s celkovým ziskem přes 30 %.

Co stálo za srpnovým obratem

Klíčovým katalyzátorem byl Fed. Šéf americké centrální banky naznačil, že cyklus zpřísňování může být u konce a že diskuse o snižování sazeb se vrátí na stůl dříve, než trhy čekaly. Americké akcie to okamžitě ocenily.

V Evropě pomohla lepší data z průmyslu – zejména z Německa, kde aktivita po stagnaci začala opatrně oživovat. Eurozóna jako celek sice zůstala v podmíněném optimismu, ale nálada se otočila.

Dluhopisy: stabilizátory opět funkční

Srpnový nárůst cen dluhopisů (výnosy klesaly) odráží právě tento přechod: trhy začínají oceňovat, že vrchol sazeb je za námi. České střednědobé dluhopisy přidaly 0,8 % – solidní výnos na jeden měsíc pro tento typ aktiva.

Globální korporátní dluhopisy +1,2 %, spekulativní +1,5 %. Rizikovější dluhopisy v prostředí klesajících sazeb typicky profitují nejvíce – jejich spread vůči státním papírům se zužuje.

Komodity: ropa a zlato v klidu

Zlato přidalo 1,1 % – mírný, ale konzistentní příspěvek. Ropa zůstala stabilní (+0,6 %), geopolitická prémie přetrvává, ale neeskaluje. Bitcoin pokračoval v konsolidaci (+2,3 %) – po turbulentním létě hledá nový směr.

ČNB a koruna

ČNB v srpnu sazby nezměnila, zůstaly na 3,75 %. Koruna mírně posílila – vůči euru na 24,15 Kč, vůči dolaru na 20,98 Kč. Silnější koruna tlumí výnosy zahraničních aktiv měřené v korunách – to je důvod, proč sledujeme vývoj portfolia i v měnové perspektivě.

Můj pohled

Srpen potvrdil, co říkám při každém smíšeném měsíci: trhům stačí malý impulz a nálada se otočí. Kdo zůstal investován přes červenec, v srpnu z toho těžil. Kdo prodával ze strachu, přišel o výnos a teď přemýšlí, kdy znovu nakoupit – a to je vždy nejhorší pozice.

Sazby na vrcholu nebo těsně za ním jsou historicky jednou z nejlepších situací pro dluhopisy. Pokud máte v portfoliu pouze akcie nebo naopak pouze hotovost, téma nastavení dluhopisové složky stojí za rozhovor.